陳憲教授：
海外并購之路維艱中鋁收購力拓失敗的啟示
中國最大的海外投資因力拓毀約宣告失敗。中鋁公司昨天確認，力拓集團董事會已撤銷對今年2月 12日宣布的195億美元交易的推薦，并將依據(jù)雙方簽署的合作與執(zhí)行協(xié)議向中鋁支付1.95億美元的“分手費”。而最近爆出的四川民企騰中重工收購?fù)ㄓ煤否R，則遭到了不少質(zhì)疑。
一個想收購海外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，卻被無情拒絕；另一個則可能拿來不良資產(chǎn)，兩個例子差不多同時發(fā)生，似乎表明，中國企業(yè)眼下進行的海外并購之路并不順利。
想買的資產(chǎn)，對方不賣了
今年2月12日，中鋁宣布將通過認購可轉(zhuǎn)債以及在鐵礦石、銅和鋁資產(chǎn)層面與力拓成立合資公司，向力拓注資195億美元。如果交易完成，中鋁可能持有的力拓股份最多上升到18%。
這筆一直被外界稱為收購海外優(yōu)質(zhì)礦業(yè)資產(chǎn)的巨額交易，從一開始就存在太多變數(shù)。中國方面，除了在該交易開始時短暫占據(jù)主動外，其它時候大都是完全被動的，也一直在承受包括力拓股東、澳大利亞政府以及國外輿論的壓力。而最大的轉(zhuǎn)折點開始于5月初，關(guān)于中鋁調(diào)整收購協(xié)議的說法漸漸四處蔓延。
對此，中鋁總經(jīng)理熊維平昨天也承認，自交易協(xié)議簽署以來，中鋁在堅定維護我方利益的前提下，保持最大的靈活性，以建設(shè)性的態(tài)度與力拓集團協(xié)商，積極地對2月份宣布的交易方案條款做適當(dāng)修改。但顯然協(xié)商終告失敗。
不良的資產(chǎn)，買了不放心
而另外一方面，幾天前美國通用和騰中重工就出售悍馬品牌達成了諒解備忘錄。這似乎是一件雙方“情投意合”的事情，可是外界對這次海外并購并不太看好。
6月3日，新華社記者發(fā)表了“中國民企收購悍馬的‘不可行性’分析”，稱“從降低收購風(fēng)險的角度出發(fā)，收購方應(yīng)當(dāng)認真地進行收購悍馬的‘不可行性’分析，在收購中對未來可能遇到的各種危機做好應(yīng)對準(zhǔn)備?！?月4日出版的人民日報也發(fā)表評論“買‘馬’容易養(yǎng)‘馬’難”，稱“我中國企業(yè)對外投資發(fā)展時間短，國際化經(jīng)營起步晚，在資金實力、市場渠道、管理經(jīng)驗等方面與國外跨國公司相比存在很大差距。因此，并購成功率并不是很高?！睒I(yè)內(nèi)人士普遍認為，悍馬與我國政府鼓勵小型車和電動技術(shù)等新型節(jié)能技術(shù)不相符，品牌價值和市場前景不樂觀。由于這筆交易要到第三季度才完成，最終走向還有待觀察。
一分為二看，并購路漫漫
對于中國企業(yè)海外并購遇到的各種麻煩，交大安泰管理學(xué)院教授陳憲認為，這個問題應(yīng)該一分為二來看。
一方面，中鋁結(jié)盟力拓，是中國多年以前就擬定的利用“兩種資源、兩個市場”戰(zhàn)略的一個具體體現(xiàn)。這種戰(zhàn)略并非中國獨有，其它國家也是這么做的。不少發(fā)達國家為了解決礦產(chǎn)資源短缺問題，不僅立足本國資源，而且積極推進“走出去”戰(zhàn)略。因此，某些人戴著有色眼鏡，對中國的不少正常商業(yè)舉動進行過度解讀，這是不妥的。
另外一方面，陳憲說，聯(lián)系到2005年中海油收購美國優(yōu)尼科失敗的案例，說明在國外，擔(dān)憂中國收購?fù){本國安全并不是空穴來風(fēng)。在外國人眼里，中鋁和中海油既是大企業(yè)又是大政府，他們的企業(yè)決策機制、收購融資的成本、收購之后的發(fā)展戰(zhàn)略等等，都容易引發(fā)質(zhì)疑。而由名不見經(jīng)傳的民營企業(yè)出面收購，也面臨著同樣的信任問題。因此，中國企業(yè)海外并購之路依然漫長。
